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工控界“小华为”技术短板待补足

科技新闻 2020-07-16 18:5964网络整理头条资讯

因为创始团队与华为公司有一定的渊源,汇川技术素有工控界的“小华为”之称。在由外资主导的工业自动化市场当中,汇川技术作为国产龙头占领了一方天地,成为了国内最大的国产低压变频器与伺服系统供应商。

但随着下游制造业的承压和国内工控行业竞争的日趋激烈,汇川技术正面临着前所未有的挑战,其近5年的毛利率和净利率逐年下跌。

其毛利率由2014年的50.23%下滑到了2019年半年报的41.02%,同期的净利率由30.77%下滑到了15.93%。

经历了连续多年的快速增长之后,汇川技术的发展也已出现明显减速。2019年半年报显示,汇川的营收同比增长了9.96%,但扣非净利润则同比下滑了24.88%。

业绩低迷之际,汇川技术又抛出了高达25亿元的重磅收购,这笔收购的溢价高达433%,也给汇川技术带来了一定的财务压力。

依赖产业并购这种聚焦“细分市场”的打法是汇川技术占领市场的重要战略。

工业控制器的赛道十分拥挤,除了西门子、ABB、施耐德、三菱等历史悠久的国际巨头,还有不少各具特色的国产厂商。目前光是A股工控自动化行业的上市公司就高达34家。能从激烈的市场竞争当中脱颖而出占得一席之地,汇川技术的崛起之路实属不易。

回顾汇川技术的发展之路,其规模的快速增长与频繁开展的并购不无关系,并非依赖内生增长。

自2010年上市之后,汇川充分利用了资本市场的融资便利开展多次收购,实现了自身的跨越式发展。据记者不完全统计,汇川技术自上市至今共收购了9家公司,涵盖了纺织、塑料机械、轨道交通等领域。通过收购,汇川技术得以开拓和占领多个细分行业和市场。

这种聚焦“细分市场”的打法是汇川技术占领市场的重要战略。汇川在电梯行业首先试水,与电梯厂商江南嘉捷合作进行定制化研发,并于2015年推出了电梯一体化专机产品。这个战略后来被证明非常成功。2003-2012年汇川的营收主要来自于电梯市场。目前,中国每四台电梯有一台电梯是汇川的控制器在控制。

电梯行业取得成功之后,汇川也试图在新的细分行业包括起重、纺机、空调等复制这种模式。官网资料显示,汇川技术已经为包括电梯、橡塑、工程机械、建材在内的20多个行业定制了专门的行业解决方案。

由于频繁的资本运作,汇川技术的长期股权投资占当年母公司总资产的比例一直保持在30%以上,2012-2014年间甚至高达40%以上。同时其总的投资金额一直在不断增长。

市场局限难破

汇川技术在其他细分市场上的表现没能再复制电梯市场的辉煌。

收购加聚焦细分市场的打法可以在前期帮助汇川占领市场,扩大规模。上市之后,汇川技术的营收和净利润均保持着非常稳定的双增长。2015年汇川技术的市值一度超过500亿元,目前其355亿的流通市值也仍然位居创业板前列。

但细分市场的规模终究有限,汇川技术在其他细分市场上的表现没能再复制电梯市场的辉煌。随着行业竞争的日趋激烈,近几年汇川技术的主业,包括变频器、运动控制类产品、PLC的毛利率都在不断下滑。

工控行业目前有2000多亿的市场规模,叠加机器人的不断渗透未来几年的市场规模有望达到上万亿。这个赛道足够宽阔,但市场格局过于分散。要从强大的外资巨头、众多的国内厂商口中抢夺市场份额,汇川技术无疑面临着巨大的压力,其高速的增长很难持续。

这一点从汇川技术的横向扩张中也不难看出。2015年汇川技术进军新能源电机行业。汇川将其称之为“双王战略”,即“新能源汽车之王”和“智能制造之王”。目前,这部分业务已经占到汇川总营收的18.48%。

但新能源电机和工业控制器的协同效应并不强,汇川技术没有选择加码主业,而是选择了一个缺乏历史积淀的新产业,从中不难看出汇川技术在主业上面临的困境。

值得注意的是,汇川技术选择的新赛道同样十分坎坷。目前,国内新能源电机电控行业有200多家企业,其竞争激烈程度也远强于工业控制器。2018年该行业内的上市公司更是出现了普遍的亏损。

汇川技术的新能源电机板块的毛利率也在逐年下降,目前其毛利率仅有28.46%,远低于主业的毛利率,是所有板块中最低的。

目前汇川技术的资本运作步伐仍然在继续。今年4月,汇川技术提出以24.87亿的价格收购上海贝思特电气有限公司100%的股权。这笔收购有望提升汇川技术2019年的业绩。同时,借助贝思特在电梯行业的广泛的客户资源,汇川技术也有望继续加深在电梯行业的布局。

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